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    15521004328 学生认证  发表于 2020-8-2 11:20:37 |显示全部楼层
    借鉴Kaplan and Zingales(1997),以中国上市公司为样本构建KZ指数,用以衡量融资约束程度。具体而言,按以下步骤构建KZ指数:
    对全样本各个年度都按经营性净现金流/上期总资产(CFi,t/Ai,t-1)、现金股利/上期总资产(DIVi,t/Ai,t-1)、现金持有/上期总资产(Ci,t/Ai,t-1)、资产负债率(LEVit)和Tobin`s Q(Qit)进行分类。如果CFi,t/Ai,t-1低于中位数,则KZ1取1,否则取0;如果DIVi,t/Ai,t-1低于中位数,则KZ2取1,否则取0;如果Ci,t /Ai,t-1低于中位数,则KZ3取1,否则取0;如果LEVit高于中位数,则KZ4取1,否则取0;如果Qit高于中位数,则KZ5取1,否则取0。
    计算KZ指数,令KZ = KZ1 + KZ2 + KZ3 + KZ4 + KZ5
    采用排序逻辑回归,KZ指数作为因变量,对CFi,t/Ai,t-1、DIVi,t/Ai,t-1、Ci,t/Ai,t-1、LEVit、Qit进行回归,估计出各变量的回归系数。
    运用上述回归模型的估计结果,我们可计算出每一家上市公司融资约束程度的KZ指数,KZ指数越大,意味着上市公司面临的融资约束程度越高。

    WW指数除了考虑企业自身财务特征,还考虑企业外部行业特征,具有更广泛经济意义,且剔除托宾q值,提高精度
    WW指数计算公式如下:

    仅实用企业规模和企业年龄两个随事件变化不大且具有很强外生性的变量构建SA指数。
    SA指数计算公式如下:

    融资约束程度KZ指数WW指数SA指数STATA代码及数据(沪深A股2007-2018).rar (29.59 MB, 需要: RMB 19 元)




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    GMT+8, 2020-8-8 10:38